事实上★★✿ღ★，这两块资产分别是药明康德的临床CRO和SMO业务★★✿ღ★。康德弘翼资历“稍浅”德扑之星官方网站★★✿ღ★，是药明康德与美国PRA Health Sciences成立合资临床CRO公司★★✿ღ★，2016年重组后由药明康德100%持股★★✿ღ★；药明津石是2009年成立的SMO子公司★★✿ღ★。

　　药明康德这几年一直在CDMO领域加强实力★★✿ღ★，临床服务业务量一直不大老崔出击★★✿ღ★。据健识局估算★★✿ღ★，去年同期两家子公司营收占总营收的4.9%★★✿ღ★，而今年前三季度这一数据继续下滑老崔出击★★✿ღ★，仅为3.5%★★✿ღ★，净利润合计不到1亿元★★✿ღ★。

　　在国内CXO企业中★★✿ღ★，最了解行业整体走势的当然是药明康德★★✿ღ★。这几年★★✿ღ★，国内业务占药明康德营收的比重一直不高★★✿ღ★，且没有爆发的趋势★★✿ღ★。相应的业务链条上★★✿ღ★，研发★★✿ღ★、临床★★✿ღ★、代工生产都受影响老崔出击★★✿ღ★。按照现在的临床CRO趋势★★✿ღ★，谁也不知道“谷底”在哪里★★✿ღ★。剥离资产对现在的药明康德来说★★✿ღ★，不是一件坏事★★✿ღ★。

　　在同日披露的三季报中★★✿ღ★，药明康德总营收实现328.57亿元★★✿ღ★，归属于上市公司股东的净利润更是大幅增长★★✿ღ★，达到120.76亿元★★✿ღ★，测试业务是公司三大主力业务中营收唯一有所减少的板块★★✿ღ★。除去这块“暗雷”后★★✿ღ★，药明的信心更盛★★✿ღ★。

　　今年前三季度★★✿ღ★，药明康德化学业务营收增幅再次拔高★★✿ღ★，核心的多肽★★✿ღ★、寡核苷酸TIDES业务收入创下历史新高★★✿ღ★，达到78.4亿元★★✿ღ★，同比增长121.1%★★✿ღ★，成为是公司最强劲的增长引擎★★✿ღ★。公司也基于此★★✿ღ★，年内第二次上调全年业绩指引★★✿ღ★。

　　今年前三季度★★✿ღ★，药明康德实现营业收入328.57亿元★★✿ღ★，同比增长18.61%★★✿ღ★；归属于上市公司股东的净利润120.76亿元★★✿ღ★，同比增长84.84%★★✿ღ★。

　　细看药明康德年报★★✿ღ★，化学业务依旧是“主战场”★★✿ღ★。今年前三个月★★✿ღ★，化学业务逼近去年一年的成绩★★✿ღ★，贡献了约259.78亿元★★✿ღ★，同比增长29.3%★★✿ღ★，占比公司总营收近八成★★✿ღ★。

　　公司从去年就开始力追的CRDMO商业模式★★✿ღ★，越来越稳固了★★✿ღ★。药明康德从自己小分子药物发现业务中向下游导流的趋势依然稳定★★✿ღ★，今年前三季度药物发现到研发转化分子250个★★✿ღ★，小分子CDMO管线也相应扩张★★✿ღ★，D&M业务收入142.4亿元★★✿ღ★，同比增长14.1%德扑之星官方网站★★✿ღ★，是化学业务的重要营收来源★★✿ღ★。

　　但要说增长最快的还是TIDES业务德扑之星官方网站★★✿ღ★。财报显示★★✿ღ★，前三季度TIDES业务增速再加快★★✿ღ★，去年同期★★✿ღ★，该板块收入同比增长了71%★★✿ღ★；而今年同比增长121.1%老崔出击★★✿ღ★。这部分业务还是主要依托于GLP-1★★✿ღ★。

　　药明康德是礼来替尔泊肽的原料药供应商★★✿ღ★。目前★★✿ღ★，礼来至少提前规划好了3年的销售规模★★✿ღ★，自去年开始就在全球各地自建产能★★✿ღ★，去年5月还追加了53亿美元扩大在美国的生产基地★★✿ღ★，生产替尔泊肽的活性药物成分老崔出击★★✿ღ★。预计今年年底才完工的泰兴多肽产能建设★★✿ღ★，今年9月就已经投入使用★★✿ღ★，这就给了药明康德非常稳固的“流量承接口”★★✿ღ★。

　　另外★★✿ღ★，如今创新药的棋盘中★★✿ღ★，单抗类药物的挖掘空间已经不大★★✿ღ★，一些核苷酸药物可以弥补小分子不可成药★★✿ღ★、不可靶向缺陷★★✿ღ★。企业开发核酸药物蔚然成风★★✿ღ★，QYResearch调研显示★★✿ღ★，预计2031年全球核酸药物市场规模将达到217.3亿美元★★✿ღ★。

　　据悉德扑之星官方网站★★✿ღ★，药明康德TIDES业务的D&M服务客户数已经有所提高★★✿ღ★，同比提升12%★★✿ღ★；服务分子数量也同比提升34%德扑之星官方网站★★✿ღ★。今年前三季度★★✿ღ★，TIDES在手订单同比增长17.1%★★✿ღ★。

　　另外★★✿ღ★，公司生物学业务也有所增收★★✿ღ★：前三季度共实现收入19.5亿元★★✿ღ★，同比增长了6.6%★★✿ღ★。其中★★✿ღ★，新分子类型药物发现服务延续良好表现★★✿ღ★，收入贡献占比30%★★✿ღ★。但可惜的是盘子整体还是太小了★★✿ღ★，对公司整体业绩走向影响不大★★✿ღ★。

　　公司三大主力业务中★★✿ღ★，测试业务增收涨幅可以说是最不显眼的★★✿ღ★，营收基本持平★★✿ღ★。总体营收达到41.7亿元★★✿ღ★，略微下降0.04%★★✿ღ★。其中“临床CRO&SMO”在前三季度收入12.1亿元★★✿ღ★，同比下降6.4%★★✿ღ★，拖累了药明康德整体业绩★★✿ღ★。这里面临床CRO的形势其实是不容乐观的★★✿ღ★。

　　据智慧芽数据统计★★✿ღ★，2025年上半年★★✿ღ★，仅新开始招募的临床试验数量不增反降★★✿ღ★，环比降了17.89%★★✿ღ★。与此同时★★✿ღ★，越来越多biotech公司开始自建临床开发团队★★✿ღ★，减少对外部CRO的依赖★★✿ღ★。药明披露★★✿ღ★，今年前三季度获得了19项临床批件★★✿ღ★，比去年同期略微减少★★✿ღ★。

　　狼多肉少的市场环境德扑之星官方网站★★✿ღ★，不可避免地引发价格战★★✿ღ★。国内主要做临床CRO的泰格医药最有发言权★★✿ღ★。据公开资料显示★★✿ღ★，泰格医药的大临床均价打了7.2-7.3折左右★★✿ღ★，这直接导致了泰格财政收入的崩塌★★✿ღ★。今年上半年★★✿ღ★，泰格医药国内临床试验技术服务收入同比下滑了10.1%★★✿ღ★。管中窥豹不难发现德扑之星官方网站★★✿ღ★，临床CRO行业没有回暖的迹象★★✿ღ★。

　　药明也毫不掩饰的在公告中表示★★✿ღ★：“临床CRO&SMO”收入下滑是受市场价格的影响★★✿ღ★。有媒体公开报道★★✿ღ★，其中主要负责临床CRO的康德弘翼已经很长时间业绩为负了★★✿ღ★，财报显示2024年及2025年前三季度净利润分别亏损了4247.29万元★★✿ღ★、7545.30万元★★✿ღ★。

　　可怕的是★★✿ღ★，谁也不知道这场价格战还要持续多久★★✿ღ★、能降到多低★★✿ღ★。找到机会就“排雷”★★✿ღ★，是药明能想到最稳妥的方式★★✿ღ★，与此前药明出售药明生基在英★★✿ღ★、美“高敏感”业务的逻辑一脉相承德扑之星官方网站★★✿ღ★。

　　此次★★✿ღ★，药明保留了药物发现★★✿ღ★、临床前研究的CRO业务★★✿ღ★，打包出售了旗下临床CRO康德弘翼和临床SMO药明津石的100%股权后★★✿ღ★，有不少投资者表示★★✿ღ★，可喜可贺老崔出击★★✿ღ★！

　　抛去业绩包袱后★★✿ღ★，药明倍感轻松★★✿ღ★，打算2025全年将持续经营业务收入增速继续提高至17%-18%★★✿ღ★；整体收入最高达到440亿元★★✿ღ★。

　　目前★★✿ღ★，药明康德整体在手的持续经营业务订单已经近600亿元★★✿ღ★，增速达到41.2%★★✿ღ★。按这个增速来看★★✿ღ★，2025全年目标有望实现★★✿ღ★。

　　26日的公告中★★✿ღ★，除了持续聚焦CRDMO★★✿ღ★，药明康德也首次披露了公司战略重点发展方向★★✿ღ★：专注药物发现★★✿ღ★、实验室测试★★✿ღ★、工艺开发及生产服务★★✿ღ★，并且交易所得资金将用于加速全球化产能投放★★✿ღ★。党建活动★★✿ღ★，德州扑克售后服务★★✿ღ★，